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陈建奇:央行为何不封杀比特币?

2017-06-12 10:33:52

今年以来比特币价格呈现快速上涨态势,在3月份超过每盎司黄金的美元价格之后,又持续快速飙升,当前已经达到3000美元左右的高点。比特币的表现超出了很多人的预期,比特币的暴涨已经成为金融投资的热门话题,在此背景下,如何看待比特币的发展成为金融领域的重要问题。


有些评论认为,央行应出手封杀比特币,以免构成对金融领域的冲击。今年二月份央行限制了比特币的提现功能,然而近期央行又放开了比特币的提现管制。由此可见,央行不仅无意封杀比特币,而且还有意放松了比特币的相关规定,央行究竟应如何看待比特币的发展,这不仅是未来央行应对类似比特币等虚拟货币问题的重要内容,而且也成为判断比特币发展前景的重要视角。


结合比特币的属性及当前的发展来看,比特币在多数国家未被认可为货币,中国也没有承认比特币的货币属性,由此决定了比特币并未超越其他虚拟货币而具有更多的法定功能,也决定了比特币对货币金融领域影响的有限性。因而,央行没有必要对比特币进行封杀,具有三重内在的原因。


首先,比特币不影响人民币与世界主权货币之间的汇率。比特币从2016年底至今已经上涨了200%左右,期间出现了较为激烈的波动,比如在2017年5月26日至27日,比特币一度大跌900美元,跌幅逾30%。但今年以来人民币对世界主要货币的汇率并未出现如此剧烈的波动,而且近期还出现了阶段性的稳定,表明比特币并未对人民币汇率产生冲击。


从理论上看,由于比特币在中国并不被认定为货币,所以比特币的人民币价格仅仅表示比特币商品的人民币标价,这与其他商品采用人民币的标价并没有什么两样,但在外汇市场并没有人民币与比特币的交易市场,比特币的人民币价格的波动也会促使其他货币标价的比特币商品的价格的波动,这类似于石油等其他商品,在各个国家都有本地货币的标价,虽然各种货币标价的商品价格变化比例并未完全一致,但这基本不影响市场上人民币与其他货币的汇率。


其次,比特币不影响中国外汇储备。在中国购买比特币,实际上是国内货币所有权的结构调整,有人在国内通过人民币购买比特币,与此相对应的是,对手方将比特币所有权进行交换而获得了国内人民币的所有权,国内人民币在购买比特币过程中,并未伴随着兑换美元等过程,出售比特币获得的人民币要兑换美元等外汇仍然需要符合当前的相关监管规定,因而比特币买卖不会影响外汇储备。


今年以来虽然比特币价格出现了较快的上涨,但中国的外汇储备并没有出现剧烈的波动,而是呈现保持在3万亿美元左右的稳定水平。如果再看金融危机以来的表现,中国外汇储备在金融危机以来保持较快增长并且在2014年上半年达到将近4万亿美元的高点,但同期比特币的价格却出现了剧烈震荡的现象,这体现了比特币与外汇储备变化关系不大的事实。


第三,比特币不影响中国的货币政策。比特币在2009年就开始出现,中国买家已经参与到这个市场多年,但并未出现比特币促使中国货币政策效率发生显著变化的现象。近年来中国央行并未因比特币的出现而大幅改变了货币政策调控手段,货币政策依然是通过利率、公开市场的手段进行调节,而且近年来中国宏观经济在世界主要国家中表现依然较好,CPI等物价水平仍然没有大幅波动,这些均说明货币政策效率并未出现显著变化。


从理论来看,在中国国内购买比特币,并非货币直接流出国外,而是比特币所有权及人民币所有权在交易对手间的结构转化,不会影响货币供应量及汇率水平,从而也就不会对货币政策产生显著影响。事实上,如果比特币会影响货币政策,那么其他商品的交易也就会影响货币政策,而这在理论与现实中都缺乏严格的逻辑支撑。


上述分析从三个层面揭示了比特币对央行的影响并不大,央行没有必要对比特币进行封杀。当然这是建立在比特币不是货币而仅仅是商品的基础上,如果央行要封杀比特币,那么央行也必须封杀其他类似比特币的虚拟货币,甚至还得封杀黄金等其他商品,这在现实中行不通也没有必要。然而,未来如果比特币被认定为货币,那么比特币将与包括人民币在内的其他货币进行竞争,货币金融受到比特币的影响也就在所难免,如何规避比特币所滋生的宏观波动也就值得关注。

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